November 12th, 2019

Своевременная информация — самый дорогой ресурс в мире

Есть один, относительно свежий фильм о фондовой бирже. Называется «Игра на понижение». В нём рассматриваются причины финансового кризиса 2008-го года и то, как не связанные между собой группы финансистов смогли на этом кризисе заработать, вовремя заметив надувшийся пузырь.

Напомню, что кризис 2008-го года произошёл из-за выдачи ипотечных кредитов людям, которые заведомо не могли их выплачивать. Но банки упаковывали эти кредиты в ценные бумаги и перепродавали инвесторам.

Часто такими инвесторами выступали пенсионные фонды. Обычно, пенсионным фондам и прочим учреждениям с огромными капиталами запрещено покупать высокорискованные ценные бумаги. Но за счёт того, что рейтинговые агентства, которые должны оценивать подобные инвестиционные инструменты, мухлевали с рейтингами, пенсионные фонды выкупали эти «тухлые» кредиты на ура. Одновременно, страхуя риск банкротства должника.

Когда «пузырь» вскрылся, страховые компании просто не смогли покрыть такой объём страховых случаев и сами готовы были объявить дефолт. Их спасло правительство — из денег налогоплательщиков. А по всему миру разразился глобальный финансовый кризис, последствия которого не решены до сих пор.

Какой интересный момент показывается в фильме? Это то, как финансисты, сидящие в дорогих кабинетах, почуяли неладное и решили банально выйти «в поля» и проверить, кто вообще живёт во всех этих бесконечных загородных посёлках, дома в которых, в 95% случаев, покупаются в ипотеку.

Когда они узнали, что большинство посёлков просто стоят пустыми, а стриптизёрши берут на себя по 3-4 ипотеки одновременно, то всё сразу стало понятно.

Это очень наглядно демонстрирует разрыв между тем, какая информация имеется в общем доступе на финансовом рынке, и реальным положением дел в очередном назревающем «пузыре». Именно подобные своевременные впрыски реальных данных позволяют зарабатывать состояния.

Хоть сейчас и говорят, что данные — новая нефть, но, откровенно говоря, своевременная, точная и не доступная широкой общественности информация — то, что всегда позволяло строить состояния из воздуха.

Кстати, если говорить об РФ, то, насколько мне известно, там тоже надулся ипотечный «пузырь».

Стройка «человейников», которая разогналась во всех крупных городах в 2010-х до каких-то космических масштабов, практически, не схлопнулась после спада экономики, начавшегося в 2014-м году.

Получилось расхождение: покупательская способность населения падает, а стройка продолжает расти.

За счёт чего это происходит? Конечно же, ипотека и огромное количество «плохих» кредитов, которые были выданы за последние 5 лет. По статистике, россияне стали покупать гораздо меньше квартир на собственные средства, обращаясь, в основном, к кредитным. Учитывая, что стоимость жилья (в пересчёте на доллары) и так неуклонно падала все 5 лет, то лопнувший из-за волны неплательщиков «пузырь» ипотеки может и вовсе серьёзно обрушить рынок.

Как ни странно, ещё один проблемный пласт покупателей — те, кто покупает квартиры за наличные.

Из-за сильно возросшего социального расслоения, одновременно растёт число и миллиардеров, и нищих. Относительно небольшой круг людей с мутными способами получения денег стал выкупать десятки и даже сотни квартир с целью «парковки» денег. С одной стороны, это поддерживает рынок строительства, но с другой — формирует «зомбиленды»: когда в очередном «человейнике» из Подмосковья, банально, никто не живёт, но он весь выкуплен.

«Парковщики» денег даже не заморачиваются с ремонтом и сдачей. Просто держат квартиры в бетоне, конечно же, не оплачивая ЖКХ. Тем самым, усиливая коммунальные проблемы нового дома.

Суммируя эти 2 факта, мы получаем:

1. Финансовый «пузырь» на рынке ипотеки;
2. «Пузырь» на рынке строительства жилья;
3. Потенциальные огромные поля-гетто с, практически, пустыми новостройками и без обеспечения минимальных коммунальных нужд.

Всё это я узнал от знакомого, который работает на московском рынке недвижимости (информация, которая не доступна для широкой общественности). Может быть, вам она будет полезна. Так же, как героям вышеупомянутого фильма.

https://seoded.blogspot.com/2019/11/informaciya.html

Преимущества индивидуального инвестора над менеджером хедж-фонда

Один из самых парадоксальных аспектов финансовых рынков заключается в том, что:

а). У индивидуального инвестора есть несколько колоссальных преимуществ над институциональными игроками на финансовых рынках;

б). Индивидуальные инвесторы этими преимуществами не пользуются, ибо они (прямо по Веблену) пытаются имитировать поведение институциональных игроков, причём именно в той части, которая для индивидуального инвестора является наиболее вредной.

Да, у институционалов больше опыта, информации, денег и возможностей привлекать квалифицированные человеческие и машинные ресурсы для того, чтобы находить рыночные неэффективности и зарабатывать на них. НО!

1. У индивидуального инвестора есть «люкс», которого (за редчайшим исключением специализированных фондов) нет у подавляющего большинства менеджеров фондов — у него есть время. Подавляющему большинству менеджеров фондов нужно показывать положительный результат здесь и сейчас, каждый квартал. Два квартала в минус — и вот уже нет большей части assets under management. Это создаёт жесточайшие ограничения в плане тех активов и тех стратегий, которые могут использовать институциональные игроки, и того уровня волатильности позиций, которые они могут перенести. У индивидуального инвестора таких ограничений нет, но желающих заниматься small cap value, small cap growth и другими экзотическими историями, в которых как раз есть потенциал для большого роста (но с большой волатильностью) — нет или их очень мало. Все хотят копировать больших институциональных менеджеров, пытаясь конкурировать с ними на их поляне.

2. У индивидуального инвестора НЕТ крупного «сайза». Для многих инвестиционных домов тупо нет смысла изучать рынки типа фьючерсов на сыр или оценивать перспективы компании «Пермэнергосбыт» — у них слишком много денег, а рынки/компании — слишком маленькие для того, чтобы в них можно было вложить хоть сколь-нибудь значительные деньги. Поразительно, но многие не в курсе, например, что у достаточно большого количества акций в индексе Russell 3000 Index вообще нет аналитиков от инвестдомов, которые занимаются этими компаниями, или это 1-2 аналитика из третьеразрядных контор. Условный Microsoft освещают и «покрывают» несколько десятков аналитиков, условный небольшой региональный американский банк — ноль или один. Вопрос: где больше шансов, что рынок неправильно оценивает перспективы компании? Там, где десятки аналитиков, а акциями торгуют лучшие умы планеты или, всё-таки, на задворках биржевых площадок? Когда мне в России говорят, что «надо идти в Америку за ликвидностью, а "Мостотрест" — фу-фу-фу, маленький "фри-флоут" и широкий "спред"», то это смешно, если у говорящего — счёт в 2 миллиона рублей.

3. У индивидуального инвестора/трейдера вообще нет никакой необходимости «рубиться» в «интрадее», или на уровне «тиков», или на уровне краткосрочных «свинг-движений» со всеми фондами, которые занимаются краткосрочной систематической торговлей. Конечно, каждый российский программист считает, что он со своим роботом успешно заберёт деньги из-под носа крупных команд таких же программистов. Так бывает. Но очень редко. Ещё реже получается забрать деньги на рынках, которые давно уже «доят» американские команды «квантов», в которых работают и физики из НАСА (на Wall Street платят намного лучше), и бывший цвет советской математики и кибернетики ещё с 90-х (байка Талеба про «места в хвостах самолётов на Нью-Йорк массово занимали советские учёные» — это суровая быль).

Очень часто индивидуальные инвесторы умудряются, в разных комбинациях, отрезать себе все эти преимущества и упорно пытаются «бодаться» за профит с институционалами там, где у институционалов колоссальное превосходство. Или идут в «индексинг» (что тоже не оптимально, но для большинства индивидуальных инвесторов, наверное, является лучшим вариантом из возможных).

Может, это даже не так плохо. Желающим работать с информацией, терпеливым и долгосрочным инвесторам достанется больше вкусных возможностей.

https://seoded.blogspot.com/2019/11/investor.html